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                  上海期貨開戶

                  每日早報|銅價或有反彈,但高度有限,不宜過度樂觀

                  2020-04-13| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 132

                  期貨投教網為您整理上傳每日早報|銅價或有反彈,但高度有限,不宜過度樂觀詳細如下:

                  股指期貨

                  上周五,滬深300股指期權成交量較前一交易日大幅上行,持倉量亦繼續上行。全市場成交量為50702手,較前一交易日增加15911手,其中看漲期權成交量較前一交易日增加7716手,看跌期權成交量較前一交易日增加8195手,成交PCR為0.845,較前日上行0.085。持倉量為88026手,較前一交易日增加2865手,其中看漲期權增加1899手,看跌期權增加966手,持倉PCR為0.749,較前日下行0.009,持倉PCR小幅下行。

                  上周五,上證指數下行1.04%,深成指下行1.57%,滬深300指數下行0.62%,A股上周整體呈現前期窄幅震蕩,周五回調的走勢。美股上周小幅上行,CBOE的VIX指數已下行至41.67。波動率方面,滬深300指數30日歷史波動率依然維持在30%附近,滬深300股指期權平值附近隱含波動率整體繼續下行,隱含波動率下行趨勢可能持續,短期觀望為宜。


                  國債期貨

                  上周的國債期貨市場先是受了降準和降低超額準備金利率至0.25%的影響,銀行間隔夜質押式回購利率跌至0.78%的歷史低位附近,周二開盤之后各國債期貨品種大幅沖高至上市以來新高,兩年期國債期貨更是以漲停價收盤。但從周四開始,資金利率回升明顯,超低利率情形沒能延續,加之止盈盤大量涌現,國債期貨在后兩個交易日出現明顯回調。宏觀數據方面,國家統計局公布數據顯示,3月CPI同比上漲4.3%,低于預期值4.7%和前值5.2%;PPI同比下降1.5%,降幅大于預期值降1.1%和前值降0.4%。應該來說伴隨豬肉價格高基數效應的影響逐步減少,和大宗商品價格的大幅下跌,目前的通脹壓力基本不大,但數據公布之后總體對債市影響不大。對于后續的債市而言,目前暫時還看不到貨幣政策繼續明顯大幅寬松的信號,繼續沖高還需等待。

                  操作建議:前期多單暫時止盈離場。

                  每日早報|銅價或有反彈,但高度有限,不宜過度樂觀-期貨投教網

                  貴金屬期貨

                  海外疫情仍舊快速蔓延,美國全部州進入緊急狀態,近期重啟經濟或難以實現,同時opec+達成的減產協議不符合市場預期,油價低位運行。總的來看,短期原油價格維持低位運行,或限制貴金屬走高,貴金屬或維持高位震蕩,但長期來看,疫情蔓延背景下,經濟衰退風險不斷增大,失業率或進一步攀升,在低利率環境下,貴金屬仍有較好支撐。滬金2006區間370-375元/克,滬銀2006區間3700-3800元/千克。

                  操作上,滬金2006及滬銀2006暫可輕倉持有。


                  銅期貨期權

                  觀點:銅價不宜過度樂觀。主要邏輯:疫情影響還將持續,宏觀經濟在較長期內仍承壓。疫情蔓延,市場情緒有望改善,加上市場對此已充分反應,銅價近期走勢較強。基本面方面,國內庫存持續回落,供應收緊預期升溫。但是,疫情對經濟的影響在短期內還將持續,需求承壓,且疫情掩蓋下的其他次生風險仍有可能爆發,市場面臨較高不確定性。綜合而言,銅價或有反彈,但高度有限,不宜過度樂觀。

                  今日策略:以不看大漲策略為主,賣出虛值看漲期權或逢反彈高位沽空。


                  滬鋁期貨

                  宏觀面:歐佩克(OPEC)及其石油生產盟友周日(4月12日)達成了一項歷史性協議,將原油產量削減970萬桶/日。此前,這兩個全球最大的能源生產國進行了多日的談判和反復磋商。

                  上周四電解鋁社會庫存同比下降6.9萬噸至160.7萬噸,供應的小幅縮減與下游消費的回暖,短期內加速了庫存的去化。但需要注意的是國內氧化鋁價格持續回落,鋁廠虧損有所收窄,減產動能有所減弱。后期鋁價減產規模或呈小規模緩慢減產,供應端壓力仍然較大。同時由于海外疫情的持續擴散,下游加工企業鋁材出口訂單持續下滑,消費短期仍然較弱。

                  目前滬鋁2006合約波動區間11500-12000元/噸,建議反彈沽空。


                  滬鎳和不銹鋼期貨

                  宏觀面,海外疫情新增數據走低,美國FDA稱疫情非常接近峰值,市場情緒緩和,金屬有一定支撐。歐佩克+聲明將減產,油價再次大幅波動。產業方面,在經歷了持續的疲軟之后,不銹鋼現貨價格迎來上調,304普遍調漲50-100元/噸。四月以來,不銹鋼庫存增勢放緩,對價格形成支撐。不過,目前也不宜過分樂觀,需求端,特別是外貿需求仍未恢復,鎳及不銹鋼上行空間仍然有限。滬鎳2006參考區間93000-99000元/噸,SS2006參考區間12000-12600元/噸。

                  操作上,NI2006與SS2006逢高做空。


                  鉛鋅期貨

                  宏觀面:歐佩克(OPEC)及其石油生產盟友周日(4月12日)達成了一項歷史性協議,將原油產量削減970萬桶/日。此前,這兩個全球最大的能源生產國進行了多日的談判和反復磋商。

                  鋅:目前海外礦山整體處于供需兩弱的局面,宣布停產的礦山有所增加。國內來看,供應端礦冶談判仍在持續,各地加工費成交價再度下調。社會鋅錠庫存持續下滑,對價格有所提振。下游由于外需慘淡疊加內需受挫的雙重原因,采買意愿較弱。基本面整體仍呈現供強需弱局面,滬鋅低位運行概率較大。  

                  鉛:目前再生鉛冶煉利潤有所修復,再生鉛企業陸續復工出量,國內供應環比有所增加。目前再生/原生價差倒掛情況搖搖欲墜,鉛價走弱是必然,只是冶煉廢料緊張,拖緩鉛價走弱的節奏。同時低庫存導致空頭做空動能不足,后期鉛價呈震蕩偏弱走勢概率較大。 

                  滬鋅2005合約運行區間15500-15900元/噸,建議高拋低吸,倉位5%,設置好止損。滬鉛2005合約運行區間13500-13900元/噸,建議偏空操作。


                  鋼材鐵礦石期貨

                  螺卷方面:螺紋鋼表觀消費高達444萬噸/周,創出有數據記錄以來的最高值,受此影響盤面價格上漲動能較強。但受廢鋼低價影響,螺紋產量回升至325萬噸,總庫存仍高達1732萬噸。同時,建筑終端攪拌站產能利用率低于去年水平。超高庫存面前,10合約短期大幅上漲難度較大。

                  礦石方面:巴西澳洲鐵礦發貨量回升,到港量本周增加。當前鋼廠進口燒結礦庫存依然偏低,高爐開工率和產能利用率緩慢回升,疏港量維持,港口庫存小幅增加,但廠內鋼材庫存仍然較高,鐵礦需求大幅增加的可能性并不高,預計跟隨成材價格波動。但需要注意的是,受疫情影響國外需求和供給均存在較高的不確定性,注意防范風險。

                  策略:超高表觀消費下RB2010上漲動力較強,短期仍可逢低短多,待動能衰竭后可嘗試布局中線空單;其他合約建議觀望為主。


                  焦煤焦炭期貨

                  近期鋼廠高爐復產持續增多,對焦炭的剛性需求有所提升,加上多數焦企利潤已至盈虧平衡線附近,且鋼廠仍有一定的需求預期,焦企挺價意愿的增強或可使焦炭下行壓力有所緩解。但主產地煤礦開工率持續上升,多數煤礦產量恢復至正常水平,供應明顯增加,且隨著廢鋼價格持續下降,短流程成本持續下降。部分焦企雖有提漲意愿,但是鋼廠多為觀望態度,也有鋼廠并不接受提漲,因此雙焦仍然承壓運行,預計上行空間有限。

                  操作:JM09合約建議在1150元/噸一線逢高試空,上方止損位設在1180元/噸一線;J09合約建議1800一線逢高試空,止盈位參考1600元/噸一線,止損位建議設在1850元/噸附近。前期做多焦化利潤可考慮逐步止盈離場。


                  動力煤期貨

                  考慮到宏觀逆周期調節支撐,工業用電有望有望持續回升,同時國外疫情持續惡化,進口煤通關受限,短期來看對動力煤有一定支撐。但是產地煤炭供應持續寬松,北方港口庫存創歷史高位,且電廠采購意愿弱化,重點電廠主動降庫。重要的是,化工品大幅下挫,煤化工企業陷入虧損,顯著減少煤炭需求,因此我們判斷煤價仍有下行空間。

                  操作:ZC2009合約建議逢高輕倉布空,下方470元/噸逐步逢低止盈,建議參考回撤10元/噸的動態止損策略。


                  燃料油期貨

                  據隆眾資訊4月10日報道:舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船215.0-220.0美元/噸;低硫燃料油供船265.0-270.0美元/噸。

                  目前受全球疫情擴散的影響,船運業需求受到壓制。最為明顯的就是進出口貿易受阻,訂單數量明顯減少,多數船舶取消航程,燃料油船用需求難有起色,同時脫硫塔的安裝進度也受到一定影響,安裝經濟效益暫時不高。

                  短期燃料油的漲跌邏輯依舊跟隨原油為主。

                  目前全球多數煉廠處于春季檢修狀態,也一定減少了燃料油的供應。

                  操作策略:燃料油(FU2009):空倉為主,暫時觀望。


                  瀝青期貨

                  截至4月10日,本周全國瀝青裝置平均開工率為58.33%,環比上漲2.20%。4月份,大部分瀝青煉廠繼續復工復產,東明石化,匯豐石化,中化弘潤4月計劃排產較多,預計4月整體開工率仍有一定走高。

                  上周山東和華東瀝青現貨價格在原油價格上漲的帶動下,有小幅走高,跌幅同比收窄。華南和華東地區的煉廠排庫也較為順暢,煉廠庫存有明顯下降。然而,整體社會庫存水平仍舊處于高位,也側面反應了下游道路施工需求有限。

                  操作策略:瀝青(BU2006):空倉為主,暫時觀望。

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                  白糖期貨

                  周五主產區價格穩定為主,主產區成交大幅縮減。廣西地區報價5580-5690元/噸,較前日穩定;昆明地區報價5510-5570元/噸,較前日持平。銷區報價波動有限,西南市場價格小幅走高,市場成交一般。

                  鄭糖走高回落,收于5347。減倉1368手,總持倉量為29.5萬手。

                  國內白糖市場缺口長期存在,而近期多國農產品出口受限,加上印度、巴西兩大食糖出口大國的疫情發展令人擔憂,資金擾動明顯。與此同時,受制于雷亞爾弱勢,外糖價依然趴在地上,低估值的狀態可能迎來資金關注,仍需關注OPEC+達成減產協議之際,巴西糖廠食糖增產不及預期的可能。建議逢低做多為主。


                  蘋果期貨

                  蘋果市場詭譎突變,近期20/21年度合約集體上漲,市場主流觀點認為,此上漲與周末迎來的降溫天氣有關。陜北隴東有明顯的降溫,多地落至零下,山東中部也有部分地區出現雨雪天氣。蘋果進入花期,必然是市場炒作的高潮期,即便是度過了花期,市場還有干旱、冰雹、大風一系列炒作題材,在這些題材背后,需要清醒意識到兩點:局部災害難以影響整體產量的增長趨勢,每一年都有大大小小的局部災害。

                  市場傳來山東部分地區下雪的信息,想要登上炒作的快車,無可厚非 ,但要注意防止自己變成最后的接盤俠。操作上暫時建議冷靜看待,不逆勢,盡管長期我們還看不到20/21年度好于19/20年度的任何因素。


                  棉花期貨

                  資訊:OPEC+達成歷史性協議,同意在5、6月份減產970萬桶/日。

                  棉紡產業動態:上周棉花現貨價格上漲,成交繼續走弱,下游紡企采購意愿整體偏弱,少數棉商下調基差。純棉紗市場成交冷清,棉紗價格繼續下跌,交投清淡,但市場分化出現,內銷訂單相對穩定,紡企庫存持續上升,少數紗廠開始減產。本周坯布市場維持清淡,新增訂單不足,庫存延續上升。4月10日CNCottonA收于11778,上漲23元;CNCottonB收于11463,上漲21元。

                  期貨市場:鄭棉走高回落,增倉4778手,總持倉量為36.2萬手。

                  歷史大底的棉花,做多存在一定安全邊際,USDA報告進一步釋放消費利空預期,降至5年新低。棉花低估值的狀態放大了供應端(實際種植面積、單產、能化產品替代)和情緒端對價格的邊際影響。同時仍不可忽視宏觀風險再次惡化的可能,激進者建議逢低做多為主。


                  雞蛋期貨

                  大洋路今日145元/44斤,較上周五上漲10元,上海87元/27.5斤,穩定,山東河北等地周末出現明顯上漲。現貨市場有回暖跡象,走貨加快,流通較好,4、5月份較前期回暖屬于正常現象。上周淘汰雞數據進一步提升,較前一周提升18%已經來到中間偏高水平,淘雞熱情若繼續提升,則有望帶動雞蛋價格持續走俏。

                  盤面連續上漲之后,進入震蕩區間,在現貨上漲的支撐下,向下空間受限,謹慎試多。


                  豆類期貨

                  周一早盤美豆05合約走高至867美分/蒲附近,主要因上周五私人出口商報告12萬大豆銷售數據。目前出口將成為美豆未來播種前的主要博弈因素,在巴西cnf明顯走弱的情況下,巴西進一步擠占美豆出口份額,USDA重新把出口調整回17.75億蒲,但對南美減產的確認也拖住了美盤。國內豆粕庫存進一步走低,且開機率預計提升緩慢,下周國內豆粕庫存或進一步走低至10萬噸附近。南美產量再度下調預期,這將給美豆850支持助力。南美的運輸問題被市場超買,最新的預測調升我國大豆到港預估4月720萬噸,5月1100萬噸。當前6-8月盤面榨利為70-110元每噸左右,未來開機增加將帶來加速去榨利的過程,按榨利推算豆粕的保本價,區間在2750-2800,建議關注該區間的支撐。


                  農產品期貨

                  周五M2009期權成交量PCR為0.4685,環比上漲至近期30百分位附近;持倉量PCR為0.5254,環比略降處于近期30百分位附近;市場情緒略偏樂觀。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為19.94%,環比回升至近期60百分位附近,標的30日歷史波動率23.66%,環比持平處于近期95百分位之上。策略:標的先揚后抑波動率止跌回升。隱含波動率處于相對高位短期賣權獲利空間較大,做空波動率可賣出M2009C3000和M2009P2700構建賣出寬跨式組合浮盈繼續持有,建倉獲得權利金1400元,盈虧平衡點2560和3140;中長期看漲標的可采用買入M2009C2850賣出M2009C2950構建牛市價差組合,建倉成本260元,盈虧平衡點2876。


                  油脂類期貨

                  周油脂市場消息繁多,引發盤面較大波動。隨著大豆供應炒作被未來的巨量到港證偽,油脂的供應炒作主要落在棕櫚油上。然而,棕櫚油的供應炒作未能阻止產地庫存回升,馬棕3月末庫存環比增1.67%至173萬噸,打壓盤面回落。雖然馬來西亞政府再度延長行動限制令至4月底,提振周五馬棕從低位反彈,但沙巴州允許未出現病例的種植園恢復運營,隨著棕櫚油產量進入季節性增產周期,其他地區的棕櫚油產量增長將足以彌補沙巴州產量受到的影響,預計炒作近月棕櫚油供應緊張的潛力將較此前回落。

                  全球疫情的蔓延及原油低價讓植物油需求前景黯淡,預計仍是主線。近期市場出現馬來推遲B20、印尼降級B30的傳聞,生物柴油需求挑戰兵臨城下,若傳言成真,棕櫚油需求將再面臨一百多萬噸的下調。印度疫情蔓延,馬哈拉施特拉邦已將封鎖期限延長至4月底,其他邦或可能跟進,棕櫚油的食用需求及齋月備貨亦受到威脅。部分投資者寄希望于原油反彈及儲備擴增,但布倫特原油在50美元以下均不足以刺激生柴商業摻混,國內豆油收儲在新增需求的同時也促進了壓榨,豆油并無缺貨擔憂。在疫情未出拐點,需求進一步惡化的情況下,油脂增庫存局面很難被改變,反彈遇阻沽空仍是主方向。


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